展望未來，中國經(jīng)濟基本面依然良好，但傳統(tǒng)的發(fā)展模式遇到阻力，不可持續(xù)，經(jīng)濟下行壓力加大。必須轉變發(fā)展方式，實現(xiàn)經(jīng)濟轉型升級，充分發(fā)揮財政政策和貨幣政策的作用，加快推進改革進程，實現(xiàn)經(jīng)濟內生增長。
　　
　　進入2015年，在世界經(jīng)濟調整分化和國內發(fā)展“三期疊加”的背景下，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨錯綜復雜的國際國內環(huán)境，存在較多不確定因素。中央按照穩(wěn)中求進的工作總基調，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險等多重目標，多種政策、多項改革協(xié)調配合，使得中國宏觀經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，結構調整積極推進，社會大局和諧穩(wěn)定，為經(jīng)濟平穩(wěn)轉入新常態(tài)和“十三五”順利開局奠定了良好基礎。展望未來，為使宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中求進態(tài)勢，應積極發(fā)揮財政政策穩(wěn)增長、調結構的作用；貨幣政策繼續(xù)保持靈活性，使貨幣條件松緊適度，有效穩(wěn)定市場預期；區(qū)域政策應協(xié)調地區(qū)、城鄉(xiāng)一體化發(fā)展；穩(wěn)步推進各項改革。
　　
　　宏觀經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)
　　
　　面對世界經(jīng)濟復蘇緩慢，國內深層次矛盾不斷顯現(xiàn)等下行壓力，宏觀經(jīng)濟管理層及時采取了一系列有針對性的政策措施，初步抑制住了2015年初經(jīng)濟增速較快回落勢頭，經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)，步入中高速增長階段。
　　
　　1.經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)，主要生產(chǎn)指標保持在合理區(qū)間。根據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，上半年國內生產(chǎn)總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，增速回落0.4個百分點。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度同比增長7.0%。從環(huán)比看，一、二季度國內生產(chǎn)總值分別增長1.4%和1.7%，環(huán)比增速觸底回升。
　　
　　2.固定資產(chǎn)投資增速放緩，結構優(yōu)化。2015年1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶）288469億元，同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。
　　
　　3.房地產(chǎn)投資增速回落幅度減緩，市場銷售繼續(xù)回暖。1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52562億元，同比增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點，回落幅度比1-6月份減緩0.2個百分點。
　　
　　4.社會消費品總額企穩(wěn)，價格指數(shù)相對平穩(wěn)。2015年1-7月份，社會消費品零售總額165916億元，同比增長10.4%，較1-6月份累計增速提升0.02個百分點。
　　
　　5.進出口總值降幅擴大，貿易順差同比下降。2015年1-7月，全國進出口總值累計為22244.47億美元，同比下降7.2%，降幅較1-6月擴大0.3%。其中，出口12648.23億美元，同比下降0.8%，較1-6月同比由升轉降；進口9596.24億美元，同比下滑14.6%，降幅較1-6月繼續(xù)收窄；貿易順差累計3051.99億美元，是去年同期的2倍。
　　
　　宏觀經(jīng)濟前景研判
　　
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)及分析顯示，當前中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)的基本態(tài)勢沒有變，結構優(yōu)化和改革深化的基本趨向沒有變，民生改善和社會穩(wěn)定的大局沒有變。但經(jīng)濟轉型發(fā)展過程中的一些矛盾和問題不斷顯現(xiàn)，經(jīng)濟下行壓力依然較大。實現(xiàn)經(jīng)濟增長的預期目標仍需政策加力增效，即宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策放活，充分挖掘潛力，著力控制風險，穩(wěn)步重建新平衡。
　　
　　1.投資增速下滑與產(chǎn)能過剩并存。2015年上半年，全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，增速較上年同期回落6個百分點。同時，伴隨新常態(tài)下的結構調整，固定資產(chǎn)投資結構也在發(fā)生變化，下半年投資回升的支撐依然不足。
　　
　　一方面，投資下滑。表現(xiàn)在：一是房地產(chǎn)投資仍未見底。房地產(chǎn)業(yè)與金融服務業(yè)、建筑業(yè)、社會服務業(yè)等產(chǎn)業(yè)關聯(lián)密切。015年以來，各月房地產(chǎn)投資累計增速回落幅度逐月縮小，房地產(chǎn)開發(fā)投資出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，在經(jīng)歷了一年半的下行之后，住宅投資增速開始回升。但是受購房峰值人口出現(xiàn)、住宅新開工面積峰值已過、城鎮(zhèn)戶均住房超過一套等規(guī)律性因素決定，多數(shù)城市房屋空置率上升，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)轉折性變化。二是基礎設施有望在政策帶動下小幅回升?；A設施投資一直是中國政府平抑經(jīng)濟波動，穩(wěn)定增長的重要手段，在以往逆周期調控中發(fā)揮了重要作用。然而，受財政減收和債務壓力加大等因素的影響，當前地方政府推動基建投資資金動員能力明顯不足，政府性基金收入增長明顯放緩。三是制造業(yè)投資保持低增長。制造業(yè)投資主要由基礎設施、房地產(chǎn)和出口三大因素決定，短期內難以好轉。而且，去年下半年以來的企業(yè)盈利狀況不佳，限制了制造業(yè)擴大投資能力。另外，服務業(yè)等其他類投資，在多年保持較快增長后，增速也明顯降低，上半年僅增長13.8%，明顯低于過去5年的平均增速。
　　
　　另一方面，產(chǎn)能過剩。2015年1-7月，產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)都處于下滑狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營比較困難，如平板玻璃、煤炭、水泥、鋼鐵，分別下降了7.4%、5.3%，、5.0%和1.8%。
　　
　　從企業(yè)效益情況看，2015年上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降0.7%，其中煤炭全行業(yè)利潤同比下降了67%，石油和天然氣開采業(yè)利潤下降了68.4%，冶金行業(yè)利潤下降了22%。說明這些行業(yè)經(jīng)營困難，利潤下降，產(chǎn)能過剩。
　　
　　從先行指標來看，采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）每項指標均反映商業(yè)活動的現(xiàn)實情況，綜合指數(shù)則反映制造業(yè)或服務業(yè)的整體增長或衰退。中國物流與采購聯(lián)合會2015年8月份發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.7%，仍位于枯榮線以下，比上月下降0.3個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為53.4%，環(huán)比回落0.5個百分點，表明經(jīng)濟能力存在一定下行壓力；新訂單、出口訂單指數(shù)小幅回落反映出市場吸收不足；采購量進口和產(chǎn)成品訂單指數(shù)下降，反映出企業(yè)信心不足，其庫存行為仍在繼續(xù)。
　　
　　2.流動性充裕與通縮并存。當前各國央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模和擴張速度史無前例，但釋放的流動性非但沒有引發(fā)預想中的通貨膨脹，全球主要經(jīng)濟體反而均面臨通縮的壓力。2015年，中國人民銀行分別在2月、5月、6月、8月四次宣布降低存貸利率和定向降低金融機構存款準備金率，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，提振市場信心，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。然而，充裕的流動性并沒有帶來市場的繁榮和消費的增加，2015年1-7月份居民消費價格指數(shù)CPI在1.1%-1.6%之間徘徊，通縮壓力不減。
　　
　　一是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩帶來結構性的通縮壓力。2015年7月，中國居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲1.6%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降5.4%，已經(jīng)連續(xù)41個月下跌，通縮風險加大。此外，PMI為49.7，跌到榮枯線以下，創(chuàng)下自2012年8月以來的新低。究其原因可見，世界經(jīng)濟增長疲弱導致出口和投資增速下滑與高投資、高出口和高流動性的舊增長方式帶來的產(chǎn)能過剩并存；再加上國際石油等大宗商品價格下跌，導致中國工業(yè)產(chǎn)品價格下跌，CPI增速結構性下跌。
　　
　　二是全球性的去杠桿壓力造成寬松環(huán)境下通脹率偏低。按照市場經(jīng)濟理論，大規(guī)模的貨幣寬松政策會提高全社會的流動性，貨幣總量增加，導致物價上漲。但近年來美國、日本、歐洲和中國都實施了大規(guī)模的貨幣寬松政策，通脹水平卻一直處于低位，貨幣政策對通脹水平的影響趨于弱化。
　　
　　三是資金“脫實入虛”可能引發(fā)金融風險概率增大。雖然經(jīng)歷了幾次較密集的降準、降息，貨幣市場利率明顯降低，但實體經(jīng)濟資金依然緊張，資金價格高企。同時，受中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)階段性變化、地方債務重組、風險控制加強和產(chǎn)能過剩等因素的影響，這些部門吸收資金的能力明顯收縮，資金從實體經(jīng)濟轉向資本市場。事實上，在實體經(jīng)濟逐漸降杠桿、降風險的同時，虛擬經(jīng)濟則不斷加杠桿，特別是通過場外配資、融資融券等方式，不斷推高資本市場的杠桿率，加大了中國經(jīng)濟運行的風險。
　　
　　3.國際經(jīng)濟復蘇與進出口貿易增長乏力并存。2015年，國際經(jīng)濟分化態(tài)勢逐步縮小，復蘇較好的美國和英國增長略低于預期，而歐盟和日本則有所改善，發(fā)展中國家增速繼續(xù)放緩，各類經(jīng)濟體間的增速差異有所縮小，發(fā)達國家對全球增長的貢獻率出現(xiàn)回升。世界經(jīng)濟的緩慢復蘇，并沒有給作為世界最大貿易國的中國帶來進出口貿易的全面改善。2015年1-7月，進出口總值累計、出口累計、進口累計等指標均為同比下降，且低于全年預期目標，外需對經(jīng)濟增長的貢獻進一步減弱。
　　
　　雖然經(jīng)濟運行中存在較多困難，但是，也要看到積極的方面。如果這些積極因素能夠延續(xù)，則下半年經(jīng)濟下行的壓力會有所緩解，經(jīng)濟增長將進一步趨穩(wěn)向好，有望完成全年預期目標。
　　
　　第一，新型基建投資的關鍵作用逐步發(fā)揮。2015年以來，圍繞投資領域特別是基礎設施投資領域，政府不斷推出改革和政策舉措。如信息電網(wǎng)、油氣網(wǎng)絡、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養(yǎng)老服務、能源礦產(chǎn)資源保障等七大類重大工程；新興產(chǎn)業(yè)、綠色制造業(yè)、現(xiàn)代物流、城市軌道交通四類新的工程等。如果在開拓投資領域、優(yōu)化投資主體、提高融資能力、降低融資成本方面進一步采取措施，對經(jīng)濟運行將會有關鍵性拉動作用。
　　
　　第二，消費拉動作用趨于強化。2015年以來，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)以高于GDP增速的水平較快增長，尤其是農村居民人均純收入實際增速連續(xù)五年快于城鎮(zhèn)居民。隨著居民消費能力的不斷提高，消費結構從以衣、食為主的生存消費，向文化、娛樂、教育、健康等享受型、發(fā)展型消費升級的趨勢更加明顯。特別是新型消費業(yè)態(tài)增速迅猛，網(wǎng)絡消費正逐漸成為推動消費擴張的重要動力。
　　
　　第三，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)緩慢復蘇。本輪國際金融危機之后，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)過持續(xù)的再平衡調整，經(jīng)濟前景有所改善。美國經(jīng)濟基本面依然強勁，消費者和投資者信心保持穩(wěn)定，特別是作為美國經(jīng)濟支柱的私人消費支出正在以近六年來最快的速度增長。歐元區(qū)和日本經(jīng)濟下行風險有所緩解，出現(xiàn)部分復蘇跡象，對中國的出口需求構成正面支撐因素。
　　
　　第四，增長動力轉換勢頭良好。2015年以來，供給面的結構優(yōu)化升級，第三產(chǎn)業(yè)比重進一步提高；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長勢頭較為強勁，新能源汽車、工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長；以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算為代表的新一代信息技術，催生出很多新業(yè)態(tài)和新的商業(yè)模式；部分地區(qū)轉型升級和創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略初見成效，隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，經(jīng)濟增長可持續(xù)性增強。
　　
　　宏觀經(jīng)濟政策展望
　　
　　展望未來，中國經(jīng)濟基本面依然良好，但傳統(tǒng)的發(fā)展模式遇到阻力，不可持續(xù)，經(jīng)濟下行壓力加大。必須轉變發(fā)展方式，實現(xiàn)經(jīng)濟轉型升級，充分發(fā)揮財政政策和貨幣政策的作用，加快推進改革進程，實現(xiàn)經(jīng)濟內生增長。
　　
　　1.加大財政政策力度，發(fā)揮好“自動穩(wěn)定器”作用。財政政策具有穩(wěn)增長、調結構的作用，下階段財政政策的重點應該是發(fā)揮好“自動穩(wěn)定器”的作用。如果地方財力有限，中央可適當擴大赤字規(guī)模，加大對重大基礎設施項目建設支持力度。中央可為地方融資平臺轉型設定明確過渡期，對債務率總體偏低的省區(qū)市，適當放開地方債務規(guī)模上限。
　　
　　一是推動重大工程建設。自2014年9月以來，國家發(fā)改委組織推出了信息電網(wǎng)、油氣網(wǎng)絡、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養(yǎng)老服務、能源礦產(chǎn)資源保障等七大類重大工程包；接下來，新興產(chǎn)業(yè)、增強制造業(yè)核心競爭力、現(xiàn)代物流、城市軌道交通四類新的工程包也即將推出。這些工程項目將有利于進一步加大重點領域有效投資，發(fā)揮投資的關鍵性作用。
　　
　　二是創(chuàng)新重點領域投融資機制。更多采用PPP投融資模式，改變過去政府主導投資、特別是基礎設施投資的局面。國家發(fā)改委已著手建立PPP項目庫，鼓勵各類社會資本通過特許經(jīng)營、政府購買服務、股權合作等多種方式參與建設及運營。PPP模式可以吸引更多社會資本參與基礎設施投資與經(jīng)營，對沖經(jīng)濟下行壓力、穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
　　
　　三是拓展資金來源和降低資金成本。為拓寬資金來源，2015年以來，從中央到地方都在努力解決財政資金沉淀問題。通過改革和完善財政資金管理，不斷盤活和統(tǒng)籌使用存量財政資金，以加大財政支出力度，設法滿足重點領域和大量建設項目的資金需求。此外，發(fā)改委還逐步降低城投債發(fā)行標準，允許發(fā)新債還舊債，以彌補在建工程現(xiàn)金流未產(chǎn)生之前形成的流動性缺口。
　　
　　四是進一步拓展消費空間。應該充分發(fā)揮公共財政的作用，穩(wěn)步提高居民（特別是廣大中低收入群體）的收入水平，提高各類社會保障和社會優(yōu)撫對象待遇水平，繼續(xù)調整提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平，提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金標準，實現(xiàn)機關事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度與城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度并軌，提高城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新農合政府補助標準，加快保障性安居工程建設步伐，加快教育、醫(yī)療、文化等基本公共服務進一步提升，從源頭上解決消費需求不足的問題。
　　
　　五是穩(wěn)定出口。抓好已出臺的支持外貿增長措施，發(fā)展和鼓勵新型的出口營銷模式，如國際電子商務、市場采購、綜合性的外貿服務公司，穩(wěn)定人民幣實際匯率，為穩(wěn)定出口創(chuàng)造條件。
　　
　　2.保持貨幣政策松緊適度，穩(wěn)定市場預期。2015年以來，經(jīng)過連續(xù)多次降息和降低存款準備金率，存貸款利率已經(jīng)降至金融危機以來最低水平，繼續(xù)下調的空間已經(jīng)不大，金融資源“脫實入虛”情況比較嚴重。
　　
　　一是疏通和健全貨幣政策傳導機制。杠桿率放大效應下的股市“過山車”，以及股市大跌后的救市行動，都暴露了中國在監(jiān)管體系、風險管理、信號釋放、預期管理以及人才儲備等方面的不足。從已知數(shù)據(jù)看，本輪股市下跌，銀行系統(tǒng)受沖擊尚不明顯，場外配資主體損失也有限，主要是投資者之間的財富再分配，對實體經(jīng)濟的沖擊尚未顯現(xiàn)。下一階段，需要穩(wěn)定市場預期和信心，避免資產(chǎn)價格大幅下跌引發(fā)系統(tǒng)金融風險，促進資本市場長期健康發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、促進實體經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新的積極作用。
　　
　　二是進一步強化有管理的浮動匯率制。加大人民幣匯率浮動區(qū)間，保持人民幣對美元匯率中間價基本穩(wěn)定，適當擴大貶值空間。擴大人民幣與非美元貨幣的直接交易，降低人民幣與美元雙邊匯率對人民幣匯率的影響，提高人民幣競爭力和國際化程度。
　　
　　三是防范系統(tǒng)性金融風險。在確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風險的前提下，讓違約事件自然發(fā)生，培養(yǎng)投資者的風險意識，強化市場紀律，消除市場扭曲。提高金融產(chǎn)品的透明度，加快商業(yè)銀行理財業(yè)務向資產(chǎn)管理轉型，建立金融消費者保護機制，鼓勵第三方分析和評級機構的發(fā)展，在強化監(jiān)管中防范P2P、民間借貸等影子銀行風險，穩(wěn)定資本市場。盡快摸清股市融資盤底數(shù)、尤其是銀行理財資金參與股市的底數(shù)，加大國家直接干預股市的資金規(guī)模和力度，嚴厲查處做空機構違規(guī)操作行為，盡快穩(wěn)定市場信心，避免恐慌情緒蔓延以及對債券市場、外匯市場、商品市場的交叉?zhèn)魅尽?br /> 　　
　　3.加強區(qū)域政策協(xié)調功能，縮小區(qū)域發(fā)展差距。中國幅員廣、地區(qū)差異大，制定科學合理的區(qū)域政策，對協(xié)調地區(qū)發(fā)展有重要作用。全球金融危機以后，中央政府出臺大量涉及區(qū)域發(fā)展規(guī)劃的實施意見，區(qū)域政策事實上承擔了宏觀調控職能，成為宏觀調控政策體系的重要組成部分。新常態(tài)下區(qū)域政策的核心應該是如何促進區(qū)域的協(xié)同發(fā)展，尤其是跨省域、大范圍的區(qū)域協(xié)同發(fā)展問題。隨著西部大開發(fā)等一系列區(qū)域政策的實施，區(qū)域發(fā)展差距拉大的勢頭得到初步抑制，區(qū)域發(fā)展協(xié)調性增強。從2007年起，西部地區(qū)的經(jīng)濟增長速度首次超過東部，中西部地區(qū)和東北地區(qū)的增長速度全面超過東部，扭轉了長期以來區(qū)域增長“東快西慢”的格局，推動形成了一批重要的區(qū)域增長極。
　　
　　2014年以來，圍繞京津冀一體化的政策頻出，京津冀協(xié)同發(fā)展被提升至國家發(fā)展戰(zhàn)略層面。2015年又推出“一帶一路”戰(zhàn)略，涉及新疆、福建2個核心、18省份、7個高地、15個港口建設、2個國際樞紐機場，以自貿區(qū)建設作為制度安排，以亞投行、絲路基金和金磚國家銀行等投融資平臺作為支撐，以資本輸出帶動產(chǎn)能輸出，形成全球化發(fā)展新格局。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步實施，將會給中國經(jīng)濟帶來新的空間、新的動力和新的成長極。
　　
　　4.配套改革釋放制度紅利，激勵創(chuàng)新。2015年5月8日國務院批轉國家發(fā)展和改革委員會《關于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》的通知，從簡政放權，加快推進政府自身改革開始，提出深化企業(yè)改革，推進金融改革，加快推進城鎮(zhèn)化，構建開放型經(jīng)濟新體制，深化民生保障相關改革，加快生態(tài)文明制度建設，促進節(jié)能減排和保護生態(tài)環(huán)境等七個方面，共39項具體改革措施。這些措施統(tǒng)籌行政體制、財稅體制、金融和國企等多方面改革，旨在增強經(jīng)濟發(fā)展的內生活力和動力。具體表現(xiàn)在：一是繼續(xù)推進下放和取消行政審批事項，擴大負面清單管理的實施范圍；加強各部門間的協(xié)調，疏導審批通道，全面簡化流程、提高效率和加強服務；加快建立政府激勵約束機制，增強公務員工作積極性和規(guī)范性。二是把推進改革和盤活存量有機結合起來，激發(fā)市場主體活力。三是深化土地、資源和金融等重要生產(chǎn)要素市場化改革和社會領域的改革，進一步解放生產(chǎn)力、提高要素生產(chǎn)效率。
　　
　　隨著改革措施逐步落實，會進一步釋放制度紅利。“互聯(lián)網(wǎng)+”行動向更廣領域拓展，各地加快與“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶戰(zhàn)略規(guī)劃的對接，給未來經(jīng)濟發(fā)展增添了新的動能。這些都將為宏觀經(jīng)濟運行注入新的活力，并將培育出新的增長點，實現(xiàn)中國經(jīng)濟向創(chuàng)新驅動發(fā)展模式的轉變。
　　
　　作者：北京師范大學經(jīng)濟與資源管理研究院副教授、醫(yī)藥資源優(yōu)化配置研究所所長王諾北京師范大學經(jīng)濟與資源管理研究院教授、宏觀經(jīng)濟形勢分析研究所所長張生玲